Em um relatório divulgado no final de junho de 2025, o Citi do Banco dos EUA reduziu o preço -alvo das ações da Banco do Brasil (BBAS3) de US $ 27 a US $ 23, mesmo mantendo a recomendação neutra.
A decisão acende um sinal de alerta para investidores e analistas sobre os desafios enfrentados pela instituição financeira, especialmente em relação ao crédito ao setor de agronegócios – que representa 35% da carteira total de empréstimos do banco.
Em seguida, analisamos em detalhes os motivos que levaram à decisão do Citi, aos riscos associados ao agronegócio, ao impacto nos lucros projetados e ao que isso pode significar para os acionistas e o mercado de ações brasileiras.
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Avaliação do Citi no Banco Do Brasil
Corte de preços -alvo e recomendação neutra
Apesar da manutenção da recomendação neutra, o Citi optou por reduzir o preço -alvo das ações da BBAS3 de US $ 27 para US $ 23, representando um potencial de avaliação de apenas 6,5%.
Segundo analistas, esse ajuste reflete preocupações sobre a visibilidade dos lucros futuros da instituição, bem como as incertezas macroeconômicas que afetam diretamente um dos principais pilares do portfólio de crédito do banco: o agronegócio.
A equipe responsável pela análise
O relatório foi assinado pelos analistas Gustavo Schroden, Brian Flores, Gabriel Barra e Pedro Gama, que estão seguindo de perto o desempenho do banco e sua posição nos setores estratégicos da economia brasileira.
Agronegócio como ponto de atenção
Importância do segmento na carteira de crédito
O agronegócio é responsável por aproximadamente 35% da carteira de crédito do Banco Do Brasil.
Esse número tem sido um crescimento significativo de 10 pontos percentuais desde 2014, destacando a crescente exposição do banco a um setor que, embora vital para a economia brasileira, esteja sujeito a uma série de riscos sazonais, climáticos e econômicos.
Principais produtos e regiões servidas
A maioria dos fundos para o agronegócio da BB tem como objetivo investir em produtores, especialmente os segmentos de carne e soja. Regionalmente, o Centro -Oeste lidera como o principal beneficiário desses créditos, com cerca de 34% da distribuição, seguida pelo sudeste.
Empresas médias e grandes dominam
Outro ponto relevante é que cerca de 68% dos empréstimos são concedidos a empresas médias e grandes, o que sugere uma concentração de risco em atores mais robustos do setor, mas também mais expostos a variações internacionais de mercado e políticas econômicas domésticas.
Riscos identificados pelo Citi
Três fatores de preocupação
Os analistas do Citi identificaram três fatores principais que afetam negativamente o desempenho da carteira de crédito para o agronegócio:
1. Menor produtividade das colheitas anteriores
A queda na produtividade agrícola nos ciclos recentes gerou pressão sobre o fluxo de caixa de muitos produtores, reduzindo sua capacidade de homenagear empréstimos e comprometer novos financiamentos.
2.
O nível ainda alto da taxa de juros básica (SELIC) afeta o custo de crédito e aumenta a inadimplência (empréstimos sem desempenho ou NPLs). Mesmo com as expectativas de redução gradual, o ambiente permanece desafiador.
3. Spreads bancários menores
Os spreads – uma diferença entre o custo de captura do banco e a taxa cobrada em empréstimos – são mais baixos, comprimindo a margem de lucro da instituição. Essa combinação de fatores prejudica a lucratividade do portfólio, de acordo com o Citi.
Revistas de lucro de projeções
Com base nessas incertezas, o Citi reduziu a projeção de lucro do Banco do Brasil em 12%, para 2025 e 14%, para 2026. Mesmo com sinais de melhoria na produtividade agrícola, a recuperação da lucratividade do segmento deve ocorrer apenas de maneira mais consistente no final de 2026, os analistas alertam os analistas.
O contexto macroeconômico brasileiro
Inflação e interesse ainda em foco
Embora a inflação esteja desacelerando, o banco central ainda adota uma postura cautelosa em relação aos cortes selentes. Essa manutenção de juros sobre alto nível continua a dificultar a concessão de crédito, especialmente para o setor agrícola, fortemente dependente do financiamento.
Pressões fiscais e cenário político
Além disso, o ambiente fiscal permanece desafiador, com o governo tentando cumprir objetivos ambiciosos dentro da nova estrutura tributária. Qualquer instabilidade nas contas públicas pode afetar a percepção de risco e o apetite do crédito.
Volatilidade do mercado internacional
A dependência do Brasil das exportações agrícolas também a torna vulnerável a choques externos – como conflitos geopolíticos, variações nos preços das commodities e mudanças nas políticas comerciais em grandes economias como a China e os Estados Unidos.
O que significa recomendação neutra?
Nem comprar nem venda
A recomendação neutra do Citi indica que, embora a ação não seja considerada um risco iminente, ela não possui atrações suficientes para compra no momento. Ou seja, o banco não vê neste cenário um catalisador forte o suficiente para justificar um movimento significativo no papel.
Comparação com outras instituições financeiras
Na análise setorial, o Banco Do Brasil continua sendo uma das instituições de avaliação mais baratas entre os principais bancos brasileiros.
No entanto, o setor riscos e incertezas sobre a lucratividade reduz seu apelo contra concorrentes como ItaU (ITUB4) e Bradesco (BBDC4), que têm portfólios mais diversos e menos exposição ao agronegócio.
Repercussão no mercado e comportamento das ações
Reação do investidor
Após o anúncio de corte de preço -alvo, o artigo do BBAS3 registrou um retiro leve na bolsa, refletindo a cautela dos investidores. A ação, que estava operando perto de R $ 22, mostrou resistência a superar a barreira de R $ 23, sugerindo que o mercado já precificou parte das incertezas apontadas pelo Citi.
Volume de negociações e fluxo estrangeiro
Apesar da recomendação neutra, o volume de negociações permanece robusto, com a presença de investidores institucionais e estrangeiros, que vêem uma opção de renda variável ainda atraente para os juros de renda fixa alta.
Perspectivas para investidores e acionistas
O que fazer com as ações do BBAS3?
Para aqueles que já têm ações do Banco do Brasil, a recomendação é cautelosa e monitorando constante dos indicadores operacionais e do setor agrícola. A capacidade de reação do banco contra desafios macroeconômicos e climáticos será decisiva para preservar sua lucratividade e valor de mercado.
Vale a pena comprar agora?
Para novos investidores, o momento atual requer uma análise aprofundada do perfil de risco. A avaliação atraente pode representar uma oportunidade de entrar no longo prazo, desde que o investidor esteja disposto a enfrentar quaisquer oscilações até 2026.
O papel dos dividendos
O Banco Do Brasil tem uma história consistente de distribuição de dividendos, que pode compensar parte da cautela no curto prazo. Ainda assim, a manutenção desta política dependerá da saúde financeira da instituição nos próximos trimestres.
Conclusão
Cortado no preço -alvo das ações da BBAS3 pelo Citi reforça a necessidade de prudência de investidores diante de incertezas no agronegócio, que hoje é responsável por mais de um terço do portfólio de crédito do Banco Do Brasil.
Embora a avaliação do papel seja considerada atraente, os desafios operacionais e macroeconômicos podem limitar o desempenho de curto e médio prazo. Para aqueles que investem ou desejam investir, o momento é de cautela, análise profunda e foco a longo prazo.
Acompanhando as consequências desse cenário será essencial para tomar decisões financeiras conscientes. Esteja ciente dos próximos resultados trimestrais do banco e das atualizações das agências de análise.