As condições atuais da economia, com pressões inflacionárias persistentes e sinais de forte dinamismo, levam o Santander a projetar que o banco central deve optar por um novo aperto monetário na decisão que será tomada nesta semana.
O cenário econômico pressiona a decisão do copom
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De acordo com a análise do SantanderOs principais indicadores de atividade econômica continuam a mostrar força, especialmente no mercado de trabalho. A taxa de desemprego permanece em níveis historicamente baixos, o que indica uma economia que ainda opera perto de seu pleno emprego.
Essa condição, adicionada a um produto interno bruto (PIB) que cresce próximo ao potencial, pressões exigem e, consequentemente, preços.
O banco central adota um tom mais difícil
Os sinais BC aumentam a alta expectativa
De acordo com a análise do Santander, a comunicação da BC adotou uma postura mais “hawkish” – um termo usado no mercado para indicar orientações mais agressivas na luta contra a inflação.
Essa mudança na comunicação, a visão dos economistas do banco, visa influenciar o comportamento dos agentes econômicos e evitar distorções na curva de juros futuros.
Abertura de opções na política monetária
De acordo com Marco Antonio Caruso, economista -chefe do Santander, as linhas dos diretores indicam uma tentativa clara de manter todas as opções em cima da mesa. Ele ressalta que, se a decisão de manter o Selic fosse tomada, não haveria necessidade de adotar esse tom mais difícil nos discursos recentes.
O que explica a possível descarga do Selic?
Hiato de produto menor do que o esperado
Um dos elementos centrais que explicam essa possível elevação do Selic é a revisão da “lacuna de produto” com chamadas assim – que representa a diferença entre o PIB eficaz e o PIB potencial.
O Banco Central entende que essa lacuna é menor do que grande parte do mercado acredita, ou seja, há menos capacidade ociosa na economia. Isso significa que o aumento da demanda tem um efeito mais direto nos preços, o que requer taxas de juros mais altas para conter a inflação.
Inflação resistente e demanda acalorada
Com a inflação ainda acima da meta e da economia aquecida, mesmo em um cenário de altas taxas de juros, o BC é pressionado a tomar medidas adicionais. Para o Santander, o aumento do Selic em 0,25 ponto percentual (PP) não representa uma mudança drástica, mas um ajuste necessário para reforçar a credibilidade da política monetária.
Gerenciamento de expectativas de mercado
Além das fundações econômicas, o movimento também é tático. Segundo Caruso, a sinalização do copom procura evitar distorções na curva de juros futuros, sem necessariamente indicar o início de um novo ciclo alto mais prolongado.
O que observar nos próximos meses
A futura trajetória de interesse dependerá, acima de tudo, com três fatores:
- Cenário fiscal: As incertezas sobre a trajetória das contas públicas também afetam a decisão monetária.
- Cenário externo: As taxas de juros nos Estados Unidos, dinâmica de commodities e eventuais choques globais seguem no radar.
O mercado financeiro reage com cautela
Impacto no mercado de ações e troca
A expectativa de taxas de juros mais altas pressiona o mercado de ações brasileiras. Ibovespa tende a se retirar do maior custo de capital, enquanto o real pode valorizar, impulsionado pela atratividade das taxas de juros domésticas.
Perguntas frequentes
Por que o Santander espera aumentar o Selic?
O banco projeta alto devido à atividade econômica acalorada, ao forte mercado de trabalho e às expectativas da inflação acima da meta.
O que o Selic significa em 15%?
Significa taxas de juros mais altas para empréstimos, financiamento e cartões de crédito, além de maior atratividade de renda fixa.
Considerações finais
O cenário descrito por Santander indica que o banco central está disposto a sacrificar parte do crescimento econômico de curto prazo para garantir o controle da inflação e preservar a credibilidade da política monetária. A decisão do copom de quarta -feira pode marcar o início de uma fase prolongada de altas taxas de juros no Brasil, de acordo com os desafios persistentes na economia doméstica e no cenário global.